11月LPR“按兵不动” 后续仍有下调空间

2023-12-14

　　中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年11月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均与上期持平。

　　业内专家表示，在MLF（中期借贷便利）利率未变动、部分银行净息差持续承压等因素影响下，本月LPR"按兵不动"。随着货币政策实施力度加大，后续LPR仍有下调空间。

　　符合市场预期

　　由于MLF利率是LPR的报价锚，在11月MLF利率保持不变的情况下，本月LPR保持不变符合市场预期。

　　"整体看，在目前新增信贷保持平稳适度增长，银行部分净息差压力未明显缓解情况下，LPR变动更多是受到MLF利率影响。"光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

　　从利率水平看，银行资金成本上升削弱了报价行下调LPR报价加点的动力。民生银行首席经济学家温彬分析，近期受政府债发行提速和信贷投放维持较高景气度等因素影响，DR007（银行间市场7天期债券质押式回购利率）长时间处于政策利率上方运行。同时，在政府债供给放量、存单到期量较大等影响下，同业存单利率也维持高位。这意味着银行资金成本较前期明显上升，直接削弱了报价行下调LPR报价加点的动力。

　　后续仍有下行空间

　　业内专家表示，虽然本次LPR保持不变符合市场预期，但后续下调仍有空间。

　　下调LPR有利于改善房地产市场预期。招联首席研究员董希淼说，若12月5年期以上LPR非对称下降10个基点，将更好地降低居民存量和新增房贷利息支出，进一步提振居民住房消费意愿和能力。同时，这也将进一步降低企业中长期贷款利率，激发企业有效融资需求，为实现2024年经济良好开局创造条件。

　　"作为房贷利率的定价基准，未来5年期以上LPR还有0.3至0.4个百分点的下行空间。这是当前扭转楼市预期，引导房地产行业尽快实现软着陆的关键所在。"东方证券首席经济学家王青认为。

　　金融支持力度料加码

　　业内专家表示，下一阶段，货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节，引导金融机构通过挖掘LPR改革潜力，为经济发展提供有力有效支持。

　　周茂华认为，短期内，央行或通过深化利率市场化改革，引导金融机构通过挖掘LPR改革潜力，为降低实体经济融资成本拓展空间。同时，为平稳中长期资金面，央行预计适度增加长期限性流动性投放，商业银行也应进一步加大对实体经济薄弱环节和重点领域的支持力度。

　　"预计未来一段时间内，货币政策将继续增强金融支持实体经济的可持续性。"仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，由于降准可以更好降低金融机构的资金成本和净息差压力，促进金融从总量、价格和结构上进一步持续支持实体经济，未来数月内降准的可能性和必要性仍相对高于降息。

　　光大证券首席固收分析师张旭表示，在当前至年底之间择机降准或是较为不错的选择。本阶段降准有助于降低金融机构的资金成本，缓解净息差压力，增强金融支持实体经济的可持续性。同时，降准的政策红利经银行体系传导至借款人后，还具有促进融资成本下降的作用。

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